Полнотекстовый поиск: Если ссылка на документ, который Вас заинтересовал, не работает, сообщите об этом. Новости и аналитика Владимир Федорин, Николай Мазурин ИСПЫТАНИЕ РУБЛЕМ. Источник: Ведомости Разделы: Финансы и кредит , Экономика России              В декабре финансовые рынки устроят новому руководству Банка России первую серьезную проверку на прочность. Из-за высоких цен на нефть и неизбежного всплеска бюджетных затрат ЦБ в конце года предстоит защищать валютный и потребительский рынок от огромной массы рублей. Большинство наблюдателей предсказывают, что денежные власти удержат равновесие на валютном рынке, пусть и ценой некоторого ускорения инфляции.       В конце года денежные власти регулярно вынуждены решать "проблему декабря". Перед новым годом бюджетополучатели спешат избавиться от остатков, накопленных за 11 месяцев на счетах в ЦБ. Два последних года это вызывало нервозность на валютном рынке, ускоренное обесценение рубля и всплеск инфляции в январе-феврале следующего года.             Предстоящий декабрь окажется для властей еще более проблематичным, чем год назад. На 1 октября бюджетные организации накопили на своих счетах 96,5 млрд руб. Эта сумма сопоставима с остатками на 1 октября прошлого года, но в этом году лишние деньги скопились не только в бюджетном секторе, но и у частных компаний. Первый зампред ЦБ Олег Вьюгин сообщил вчера депутатам Госдумы, что объем депозитов коммерческих банков в ЦБ достиг 100 млрд руб. Полтора месяца назад на депозитах было на 32 млрд руб. меньше, а с начала года прирост составил и вовсе 96 млрд руб. Для ЦБ депозит, пожалуй, единственный способ аккумулировать "горячие" рубли, которые иначе могли бы дестабилизировать финансовые рынки. В последние месяцы денежная власть вынуждена задействовать этот инструмент на полную катушку. Из-за высоких мировых цен на нефть растет торговое сальдо (в сентябре - $4,5 млрд) , а ЦБ вынужден печатать все больше рублей, чтобы скупать притекающую в страну валюту. Отказ ЦБ от эмиссии для пополнения валютных резервов может привести к резкому укреплению рубля и ударить по конкурентоспособности российских компаний. Свежие рубли поп       адают в банковскую систему, откуда часть "горячих" денег возвращается на депозиты в ЦБ.             Банки пристраивают на коротких - от нескольких дней до месяца - депозитах в ЦБ деньги, не нашедшие применения в экономике. Делают они это не от хорошей жизни: процентные ставки по депозитам в ЦБ - отрицательные. Зато в конце года у них появляется возможность заработать: защищая рубль, ЦБ в ноябре-декабре 2001 г. несколько раз поднимал ставки по депозитам, а спекулянты смогли заработать к тому же на декабрьской девальвации.             Правда, в отличие от предыдущих лет у Минфина и ЦБ в запасе чуть больше инструментов для борьбы с денежным навесом. До конца года Минфин привлечь на внутреннем рынке около 28 млрд руб. , а ЦБ научился связывать ликвидность с помощью валютного свопа и операций РЕПО.             К тому же сегодня банкиры опасаются открыто играть против рубля: резервов ЦБ достаточно, чтобы проучить спекулянтов. "Мы боимся, что деньги с депозитов и средства бюджетополучателей выплеснутся на валютный рынок и ударят по доллару, - рассуждает вице-президент БИН-банка Олег Харитонов. - Но не думаю, что в конце года все свободные деньги окажутся на валютном рынке: зачем покупать стабильный доллар, если гособлигации приносят 17% годовых, а корпоративные облигации - еще больше". А начальник отдела конверсионных операций Банка Москвы Сергей Черняков допускает, что в конце года "банки и клиенты захотят покупать пока еще дешевую валюту, но никакой уверенности, что курс вырастет даже на 50 коп. , нет".             Директор конъюнктурно-аналитического департамента Росбанка Валерий Петров указывает, что рынок корпоративных облигаций способен оттянуть до конца года около 15 млрд руб. "Их доходность на уровне 18 - 20% вполне приемлема для инвесторов", - говорит Петров.             Но если на финансовых рынках ситуация, скорее всего, останется под контролем ЦБ, который неоднократно заявлял о готовности распродать ради этого часть золотовалютных резервов, то на потребительском неизбежен ускоренный рост цен, говорят наблюдатели. Вьюгин признал вчера, что сегодня основной источник инфляции - это монетарный фактор. Ускорение инфляции в октябре он связывает с ростом тарифов на транспорт и цен на бензин и сахар. Главный экономист ИК "Тройка Диалог " Евгений Гавриленков разделяет оценку Вьюгина: "Скачок цен в начале октября - это спросовая инфляция, которая связана с накачкой экономики деньгами". Приостановить раскручивание инфляционной спирали ЦБ, по словам Гавриленкова, может, лишь отказавшись от скупки нефтедолларов. Однако в нынешней ситуации этот вариант трудно реализуем, поскольку отказ от пополнения резервов обернется резким укреплением курса рубля.       Владимир Федорин, Николай Мазурин. Испытание рублем . // Ведомости. - 2002. - №185. Проекты: Экономика и управление | Право | Бухгалтерский учет и налоги |